L'elettronica automobilistica, che è cresciuta rapidamente negli ultimi anni, potrebbe dover affrontare delle sfide.Freescale, leader mondiale del mercato dei semiconduttori automobilistici, è cresciuta solo dello 0,5% nel secondo trimestre.La recessione a valle della catena dell'industria elettronica, ha deciso che l'intera industria elettronica globale sarà ancora nella nuvola fuori stagione avvolta sotto.
Le scorte in eccesso di semiconduttori nella catena di fornitura globale dell'elettronica sono rimaste elevate nel primo semestre.Secondo iSuppli, le scorte di semiconduttori sono aumentate nel primo trimestre, tradizionalmente una stagione lenta delle vendite, fino a un massimo di $ 6 miliardi, e i giorni di inventario dei fornitori (DOI) sono stati quasi 44 giorni, quattro giorni in più rispetto alla fine del 2007. Scorte in eccesso nel secondo trimestre sono rimasti sostanzialmente invariati rispetto al primo trimestre poiché i fornitori hanno accumulato scorte per una seconda metà dell'anno relativamente forte.Sebbene la domanda a valle a causa del deterioramento del contesto economico sia motivo di preoccupazione, riteniamo che le scorte in eccesso nella catena di approvvigionamento potrebbero deprimere i prezzi medi di vendita dei semiconduttori, contribuendo al deterioramento del mercato nella seconda metà dell'anno.
I guadagni del primo semestre per le società quotate sono stati scarsi
Nella prima metà di quest'anno, le società quotate nel settore dei componenti elettronici hanno raggiunto un fatturato operativo totale di 25,976 miliardi di yuan, in crescita del 22,52% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, inferiore al tasso di crescita dei ricavi di tutte le azioni A (29,82%) ;L'utile netto ha raggiunto 1.539 miliardi di yuan, in crescita del 44,78% anno su anno, superiore al tasso di crescita del 19,68% del mercato A-share.Tuttavia, escludendo il settore dei display a cristalli liquidi, l'utile netto del settore elettronico nella prima metà dell'anno è stato di soli 888 milioni di yuan, il 18,83% in meno rispetto all'utile netto dello scorso anno di 1,094 miliardi di yuan.
Mezzo anno di calo dell'utile netto targa elettronica è principalmente dal declino significativo del margine lordo principale attività.Quest'anno, l'industria manifatturiera nazionale si trova generalmente ad affrontare molti fattori come l'aumento dei prezzi delle materie prime e delle risorse, l'aumento del costo del lavoro e l'apprezzamento del RMB.È una tendenza inevitabile che il margine di profitto lordo delle aziende di elettronica diminuisca.Inoltre, le imprese nazionali si trovano sostanzialmente nella fascia media e bassa della piramide tecnologica e fanno affidamento solo sul vantaggio in termini di costo del lavoro per occupare un posto nel mercato internazionale;Sullo sfondo macro dell'industria elettronica globale che entra nel periodo maturo, la concorrenza del settore è sempre più agguerrita, il prezzo dei prodotti elettronici ha mostrato un forte calo e i produttori nazionali non hanno il diritto di parlare sui prezzi.
Attualmente, l'industria elettronica cinese è nel periodo di trasformazione dell'aggiornamento tecnologico e il macroambiente di quest'anno per le imprese elettroniche cinesi è un anno difficile.La recessione globale, l'ulteriore contrazione della domanda e l'aumento dello yuan hanno esercitato forti pressioni sull'industria elettronica del paese, che dipende per il 67% dalle esportazioni.Per combattere l'inflazione, il governo ha inasprito la politica monetaria per evitare che l'economia si surriscaldi e ha tagliato gli sgravi fiscali per gli esportatori.Inoltre, i costi operativi e il costo del lavoro sono ancora in aumento e i prezzi di cibo, benzina ed elettricità non hanno smesso di aumentare.Tutti i tipi di fattori di cui sopra fanno sì che lo spazio di profitto delle imprese elettroniche nazionali incontri una grave compressione.
La valutazione della targa non è vantaggiosa
Il livello complessivo di valutazione del P/E del settore dei componenti elettronici è superiore al livello medio del mercato delle A-share.Secondo l'analisi dei dati del China Daily nel 2008, l'attuale rapporto di guadagno dinamico del mercato azionario A nel 2008 è 13,1 volte, mentre la piastra dei componenti elettronici è 18,82 volte, ovvero il 50% in più rispetto al livello generale del mercato.Ciò riflette anche gli utili delle società quotate nel settore dell'elettronica che dovrebbero diminuire, rendendo la valutazione complessiva della lastra a un livello relativamente sopravvalutato.
A lungo termine, il valore dell'investimento delle azioni elettroniche A-share risiede nel miglioramento dello stato del settore e della redditività derivante dall'aggiornamento di prodotti e tecnologie aziendali.A breve termine, se le aziende di elettronica possono realizzare un profitto, la chiave è se il mercato delle esportazioni può riprendersi e se i prezzi delle materie prime e di altre materie prime scenderanno gradualmente a un livello ragionevole.Il nostro giudizio è che l'industria dei componenti elettronici rimarrà in una fase di riflusso relativamente basso fino alla fine della crisi dei mutui subprime statunitensi, alla ripresa delle economie degli Stati Uniti e di altri paesi sviluppati, o al settore dell'elettronica di consumo o di Internet non genererà domanda di nuove applicazioni di peso elevato.Continuiamo a mantenere il nostro rating di investimento “neutrale” sul settore dei componenti elettronici, dato che l'attuale contesto di sviluppo esterno avverso per il settore non mostra segni di miglioramento nel prevedibile quarto trimestre.
Tempo di pubblicazione: 18-gennaio-2021